基本面优异

    有关公司的基本面情况，我们在公司的新股询价报告《大同煤业：长期发展潜力巨大》中已经有较为详细的论述。

　　我们认为大同煤业资质在目前A股煤炭类上市公司中处于略微领先的位置。主要体现在如下两点：第一，公司背靠同煤集团，又有巨大的发展潜力，主要体现在同煤集团将在今后8年中将旗下拥有的其它15对矿井陆续注入上市公司；第二，公司持股51%的塔山煤矿将保证公司2006-2008年的增长。

　　我们预期公司2006-2008年的每股收益分别为0.62元、0.75元和0.90元，年均复合增长率为20%。

　　估值过高

    但是我们认为，大同煤业目前的估值已经较其它A股煤炭类上市公司拥有了相当高的溢价，大同煤业的基本面优势并不能支持如此高的溢价。

    公司评价与投资建议

    虽然公司的基本面比其它煤炭类上市公司略微优异，但是目前的估值已经不能得到其基本面的支持。我们按照12倍的2006年每股收益对公司进行估值，得出公司12个月目标价7.44元，公司目前的股价为10.15元，相对目前的股价有26.7%的下跌空间，因此我们首次评级「减持」。